De Duitse centrale bank heeft mogelijk een reddingsoperatie nodig om verliezen te dekken op de schuld die ze heeft opgeslokt als onderdeel van het massale opkoopprogramma van de Europese Centrale Bank (ECB), waarschuwde de federale accountant van het land.

Het Bundesrechnungshof zei dat de verliezen van de Bundesbank op meer dan € 650 miljard (£ 570 miljard) aan obligatie-aankopen “aanzienlijk” waren en “een herkapitalisatie met begrotingsmiddelen noodzakelijk zouden kunnen maken”.

Het kritische rapport van het zogenaamde public sector purchase programme (PSPP) van de ECB – vergelijkbaar met kwantitatieve versoepeling in het VK en de VS – zorgt voor toekomstige opkoopacties van obligaties om het eenheidsmuntblok in twijfel te trekken.

Economen hebben programma’s voor het opkopen van obligaties de schuld gegeven van het aanwakkeren van de inflatie te midden van een reeks negatieve aanbodschokken die het risico op oververhitting van economieën hebben vergroot.

Stevige renteverhogingen door de ECB zorgden ervoor dat de Bundesbank alleen al vorig jaar een klap van € 1 miljard kreeg op haar obligatiebezit.

Dit komt doordat de centrale bank nu meer rente betaalt aan commerciële banken op deposito’s bij de Bundesbank dan de rente die zij verdient op haar voorraad obligaties. De ECB is dit voorjaar begonnen met het verkleinen van haar balans.

De verliezen zijn vergelijkbaar met die in het VK, waar de Bank of England schat dat de overdrachten tussen de Schatkist en de Bank alleen al in de komende drie jaar ongeveer £ 30 miljard per jaar zullen bedragen.

Anders dan in Duitsland worden verliezen op de obligatievoorraad van de bank automatisch gedekt door de belastingbetaler in het kader van een deal die is gesloten door voormalig bondskanselier Alistair Darling om de bank schadeloos te stellen bij het kopen van obligaties tijdens de financiële crisis.

Joachim Nagel, president van de Duitse centrale bank, waarschuwde in maart al dat de “lasten op de winst- en verliesrekening van de Bundesbank de komende jaren waarschijnlijk aanzienlijk zullen toenemen”.

Hij merkte op dat de oorlogskas van € 19,2 miljard van de Bundesbank in de komende jaren waarschijnlijk zal worden weggevaagd. De Bundesbank heeft ook een apart noodfonds van € 2,5 miljard waar ze indien nodig gebruik van kan maken.

De heer Nagel zei dat hoewel de buffers dit jaar voldoende zouden zijn om verliezen te dekken, hij waarschuwde dat in de volgende jaren “de lasten waarschijnlijk onze financiële buffers zullen overschrijden”.

In een verklaring aan de Financial Times, die als eerste de waarschuwing van de accountant rapporteerde, zei het Duitse ministerie van Financiën dat het een “andere inschatting” had dan de federale accountant van de risico’s voor de begroting die voortvloeien uit de acties van de Bundesbank. Het drong erop aan dat het “hoogst onwaarschijnlijk” was dat verliezen als gevolg van de monetaire beleidsoperaties van de Bundesbank “de federale begroting onder druk zouden zetten”.

De heer Nagel heeft ook opgemerkt dat hij verwacht dat verliezen worden overgedragen op de balans van de Bundesbank en worden gedekt door toekomstige winsten “in de loop van de tijd – zoals al gebeurde in de jaren zeventig”.

Hij voegde eraan toe: “De balans van de Bundesbank is gezond.”

Het kwam omdat een afzonderlijk onderzoek suggereerde dat Duitsland dit jaar het risico loopt in een recessie te blijven steken nadat een nauwlettend in de gaten gehouden barometer van de bedrijfsactiviteit in juni instortte.

De nauwlettend in de gaten gehouden Ifo-index voor het bedrijfsklimaat daalde in juni naar 88,5 na de stand van 91,5 in mei, geleid door een “substantiële” daling van de productie. Dit is de laagste waarde sinds november 2022, in de nasleep van een sterke stijging van de energiekosten, en ligt ver onder de verwachtingen van analisten voor een daling tot 90,7.

Alle sectoren van de Duitse economie leden volgens het onderzoek een teruggang, waarin werd opgemerkt dat in de industrie “het ondernemingsklimaat aanzienlijk verslechterde”. Het voegde eraan toe: “Bijna geen enkele industrie is onaangetast gebleven door deze ontwikkeling.”

Carsten Brzeski van ING zei dat de ineenstorting van de bedrijvigheid suggereerde dat “het herstel van de Duitse economie is beëindigd voordat het ooit echt begon”.

Hij voegde eraan toe: “De teleurstellende lezing van de Ifo-index van vandaag suggereert dat het verhoopte herstel van de Duitse economie niets meer is dan hoop. Het optimisme vervaagt en de economie wordt geconfronteerd met nieuwe groeizorgen. We zeggen niet dat de economie voorlopig in een recessie zal blijven steken.” de komende jaren, maar met verschillende uitdagingen op korte en lange termijn, zal de groei op zijn best gematigd blijven.”

Whoa, Germany’s central bank needs a bailout! Imagine that.

Remember how regular banks in the US went bankrupt because of rising bond yields?

Same thing is happening to German and even UK central banks.

Taxpayers will be generous, don’t worry!

https://t.co/2jkQehbrdH

— S.L. Kanthan (@Kanthan2030) June 27, 2023

Bronnen: The Telegraph